证券时报记者 韩忠楠凡资配
12月26日，备受市场期盼的国家创业投资引导基金（以下简称“引导基金”）正式启动。引导基金由国家发展改革委、财政部共同推动设立，创新性地采用“基金公司—区域基金—子基金”3层架构，在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金及子基金层面，预计将撬动万亿级社会资本参与。
目前，京津冀、长三角、粤港澳大湾区3只区域基金已设立运行，并形成首批已签约的49只子基金和27个投资项目。
启动仪式当天，国家发展改革委召开专题新闻发布会。会上，财政部经济建设司司长郭方明在回答证券时报记者提问时表示，国家创业投资引导基金立足自身特点，通过精准错位发展与其他政府引导基金形成协同合力，将以差异化风控体系培育创新生态，引导社会资本长期扎根科技创新领域。
投早、投小、投硬科技
据悉凡资配，引导基金使用超长期特别国债资金出资，在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极鼓励社会资本参与。
在投资方向上，引导基金坚持“投早投小”。郭方明表示，引导基金坚持做“早期基金”，主要投向高成长性种子期、初创期、早中期创新型中小微企业。基金将扮演“天使投资人”的角色，弥补市场资金不足的问题，通过市场化方式加大对创业企业的支持力度，分担全社会创新创业风险。
针对当前创投市场“热门赛道一哄而上、挑肥拣瘦、急于求成”等现象，国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽特别强调，引导基金以种子期、初创期企业为主要投资对象，对这类企业的投资规模将不低于基金总规模的70%。在“投小”方面，对拟投资的小型企业要求对方估值在5亿元以下，且基金单笔投资不超过5000万元，确保资金直达各行各业的“前端”和“末梢”。
在投资领域方面，硬科技无疑是基金投资首选。在启动仪式现场，3只区域基金已达成一批投资意向，涵盖集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等重点领域。证券时报记者在现场注意到，松延动力、加速进化、中合基因、鼎瓷电子、罗森博特、华毅瀛飞、蓝箭鸿擎、炎明生物、美泰电子、中电云脑等新创企业已在被投名单中。
存续周期长达20年
引导基金的另一个重要特征就是“投长期”。科创企业成长壮大是一场旷日持久的“马拉松”凡资配，需要资本的耐心陪伴。
白京羽透露道，引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期，这样既通过更长久的投资期限，为企业提供长周期的资金供给，又通过更宽松的退出时限，为企业提供更多的发展空间。
传统的创投基金，生命周期普遍为7—10年，而引导基金打破了这一存续期限制，特别强调了要坚持“投长期”。白京羽表示，对于创新药等回报周期长的领域，将进一步放宽投资周期限制，真正做到“长期主义”。
值得关注的是，在退出环节，引导基金还建立完善了多元化退出体系，确保引导基金“投得出、收得回”。针对创投市场退出渠道比较单一、过度依赖IPO上市等问题，引导基金还将与私募股权二级市场基金、区域性股权市场等加强沟通协作，努力丰富和拓宽退出渠道。
撬动万亿级社会资本
从2025年年初国家发展改革委宣布设立引导基金以来，创投市场加速回暖，前三季度募资金额同比增长8%，投资金额增长9%，投资案例总数增长近20%。白京羽认为，这充分证明了引导基金对于提振市场信心、激发市场活力的重要作用。
白京羽认为，引导基金开创性设立“基金公司—区域基金—子基金”3层架构，有效发挥了中央资金“四两拨千斤”的杠杆效应，将逐级吸引社会资本，实现万亿级的市场“造血”。
国家发展改革委创新驱动发展中心主任、国家创业投资引导基金有限公司董事长霍福鹏透露，区域基金采用“子基金+直投项目”方式开展投资，其中，子基金投资占比不低于80%，直投部分强调与国家重点项目实施协同。区域基金在子基金中不做第一大出资人或第一大股东，更多体现国家政策引导性。子基金平均规模不会超过10亿元，切实落实投早、投小的有关要求，一路陪伴科技型企业创业成长。
据悉，目前已经设立的3只区域基金中，京津冀创业投资引导基金由中投公司下属中金资本作为管理团队。长三角创业投资引导基金由国投集团下属国投创合作为管理团队。粤港澳大湾区创业投资引导基金由深创投作为管理团队。
值得关注的是，近年来，财政部已出资成立了中小企业基金、新兴产业创投引导基金等系列政府引导基金。郭方明在回答证券时报记者提问时，特别强调了引导基金的独特性。
郭方明表示，引导基金具备三个特点：一是错位布局，锚定创新链条前端，依托早期创新赛道定位，专注解决原始创新阶段企业融资缺口，与侧重成长期培育、成果转化或产业赋能的基金形成互补，避免同质化；二是依托耐心资本属性构建接力机制，为后续阶段基金储备优质创新项目，推动创新成果从源头培育向产业化递进，同时联动地方基金结合区域禀赋开展合作，通过子基金联动放大资金杠杆；三是以差异化风控体系培育创新生态凡资配，引导社会资本长期扎根科技创新领域。引导基金将与其他政府引导基金共同构建覆盖创新全周期、产业全链条的政策支持体系，凝聚服务高水平科技自立自强、培育新质生产力的合力。
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